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| 企业景气指数明显回落 国内调控应立足于扩大内需 |
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2008年10月13日
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国家统计局１０月９日公布的数据显示，三季度，全国企业景气指数同比、环比
均明显回落。其中，上市公司的景气指数回落幅度最大。
东部地区下跌最严重
数据显示，三季度，全国企业景气指数为１２８．６，比二季度回落８．８点，
比上年同期回落１６．１点。
对此，业内人士表示，景气指数的回落主要原因是全球经济调整，以及中国宏观
经济自身的周期回落所致。
中金公司首席经济学家哈继铭认为，美国房市泡沫破灭是本轮全球经济调整的导
火线，促使全球经济进入再平衡。在这种情况下，外需走弱势必会拖累中国的出口，
导致出口企业的景气指数回落。
数据显示，出口企业云集的东部地区景气指数下跌最严重。三季度，东、中、西
部地区企业景气指数分别为１２８．１、１３１．７和１２６．８，比二季度回落１
１．７、６．０和５．５点；与上年同期比，回落幅度在１０－２０点之间。
西南证券高级宏观分析师董先安在接受记者采访时表示，中国经济周期回落也是
景气指数回落的主要原因。董先安曾对中国的“人口红利”现象进行了深入研究。研
究发现，２０－２４岁是进入劳动力市场的正常年龄。而２００８年，该年龄段人口
增幅开始猛烈回落，不仅意味着新增劳动力突然减少，而且可能影响到相关消费产业。
数据显示，部分行业明显降温。三季度，信息传输计算机服务和软件业景气指数
为１４７．６，增速比二季度回落１５．３点。工业、建筑业、交通运输仓储和邮政
业、批发和零售业、房地产业、住宿和餐饮业企业景气指数分别为１２５．８、１３
５．３、１１９．６、１４３．６、１１８．９和１１９．０，同比环比均回落明显。
上市公司回落幅度最大
三季度，上市公司景气指数的下跌明显高于其他企业。
数据显示，三季度国家重点企业、国家试点企业集团成员、上市公司景气指数分
别为１５３．７、１５７．８和１４５．６，比二季度回落１０．９、５．９和１８
．５点；与上年同期比，回落幅度在１５－２５点之间。
对此，董先安认为，股权投资引发的投资收益下降是上市公司景气指数回落的主
要原因。
上市公司与资本市场的联系一直最密切。２００７年起，部分上市公司就开始热
衷于股权投资。以雅戈尔为例，短短几年内，雅戈尔投资中信证券、天一证券、宁波
银行、宜科科技以及广博股份、中基外贸等多家公司股权，公司股价一度水涨船高。
毫无疑问，随着上证指数从６１２４点跌至２０００点，股权投资给相关上市公
司业绩带来的负面影响也将开始显现。
董先安指出，虽然国家重点企业也有股权投资的行为，但是在国务院国资委严格
管理下，持股比例明显低于上市公司。
应立足于扩大内需
鉴于景气指数的明显回落，业内人士认为，放宽调控政策已经势在必行。
国家信息中心最新发布的报告建议，调控政策应该立足于扩大内需，抵消外部需
求减弱的不利影响。报告建议，财政政策可以考虑择机进一步提高个人所得税费用扣
除标准，取消储蓄存款利息税，加快教育、医疗、养老等方面社会保障体系的建设，
落实补贴政策，增加对中低收入者、困难群体的生活补贴等，通过多种措施提高居民
可支配收入，改善居民消费预期。与此同时，加速推进增值税转型，采取优惠政策鼓
励东部企业向中西部转移，对企业技改和研发投资给予适当的贴息和其他优惠，以提
高企业投资热情。
报告还建议，应该对从紧的货币政策做进一步调整。目前来看，美国次贷危机引
发的金融风暴还会持续，并将威胁全球增长。为此，我国货币政策操作要始终保持灵
活性。如果国内经济下滑过快，金融平稳运行受到冲击，可考虑继续下调贷款基准利
率和存款准备金率来应对。
哈继铭也认为，中国已进入降息周期，预计未来１２个月内基准贷款利率和存款
利率分别将被下调８１－１３５个基点以及２７－８１个基点；存款准备金率将被下
调３５０－５５０个基点；人民币对一篮子货币的升值将放缓至２％－３％。
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